疯狂的后续行情还能持续多久容易

作者: 时间:2021年06月04日 5条点评

疯狂的PTA 后续行情还能持续多久?

7月2日下午,期货市场一片火热,PTA期货全线涨停,截至发稿时,主力合约PTA1909报价6448元/吨,涨幅5.02%,刷新两个半月新高。自6月下旬以来,PTA告别前期调整,逐渐走出强势上涨格局,6月24日以来已连续6个交易日大涨,累计涨幅超过16.47%。

[1][2][3][4][5]下一页尾页范冰冰与李冰冰。 上游成本支撑继续增强

自从贸易紧张情绪缓解之后,PTA期价又展开了大幅反弹行情。中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商,且美方不再对中国出口产品加征新的关税,国际油价重心上扬,致使PX成本端支撑良好。

下游PTA主力期价因资金流入且聚酯需求向好而强势涨停,现货价格伴随性大涨,另亚洲PX市场买盘积极性增强。因此综合来看,宏观因素是推动PTA价格上涨的因素之一,且短时间内支撑趋势或还将继续偏强。

供需格局的转变向好

6月份以来,PTA工厂频频出现装置因故障短停的消息,使得6月份预计的累库局面转变为了去库的局面,PTA的供需有了良好转变,加之主流工厂控货挺价,使得市场现货流通紧张的局势变得更为紧俏,基差持续走强,现货价格呈现高昂之势。

在这种情况下,聚酯品库存下降显著,聚酯工厂开工率也逐步提升,进而支撑了对PTA的刚性需求,带动了PTA的库存去化。

织造终端回暖亟待验证

虽然当前聚酯端开工回升、去库存显著,但由于终端织造环节并未真正回暖,国内织造装置的整体负荷依旧偏低且库存偏高。聚酯产品库存的大幅下降仍以库存转移为主。转移到织造环节的库存能否有效消化,是我们接下来需要关注的重点。

如果库存能够向下传导,行情还将持续。如果织造端没有得到实质性改善,库存无法进行有效传导,未来的行情走势仍要打一个问号。

5月底至6月中上旬,因涤丝价格跌至近3年的低位水平,织造企业入市抄底,陆续采购了大量原料,聚酯厂的产品库存迅速转移到下游织造厂,聚酯厂的产品库存降至近几年同期的低位水平,利润也有了明显好转。因此,聚酯行业的装置负荷水平从低位回升,对原料的消耗有所增加,短期直接利好PTA。

下游织造厂备货了大量原料后,织机的负荷也有所提升,但消费端的利好能否延续,关键在于织造厂的产品是进入了下游纺织服装环节从而流向消费者,还是转化为库存堆放在织造厂的仓库中。目前市场的反映是终端订单情况不乐观,但该利空需要随着时间推移,下游库存逐渐积压,才能逐渐向上传递,对原料市场形成制约。

从终端纺织服装的零售情况看,今年前5个月的零售明显低于前几年同期水平,可以认为国内消费端不景气。出口数据显示,5月的纺织品出口额同比小幅增长3.55%,服装类出口额同比下滑1.09%,同样表现低迷。另外,中美贸易形势直接关系到是否提高包含纺织服装在内的3000亿美元对美出口商品的关税,从而直接影响纺织服装的出口量。近期不排除部分抢出口的订单出现,这将对上游原料形成直接利好,但能否消化如此大量的织造厂原料备货,还有待进一步观察。

综上所述,近期PTA价格的大涨与聚酯环节库存大幅降低有直接关系,另外原油反弹及中美贸易关系缓和等因素都起到了推波助澜的作用。短期市场多头情绪宣泄,外加期货市场的炒作影响,短期内利好仍将继续发酵。

但从长线看,聚酯库存转移到下游织造厂后,能否真正被消化,中美贸易关系是否还会出现反复,原油能否继续反弹,各种利多都存在不确定性,随时可能终结多头情绪。从中长期看,PTA加工费回到历史高位后,其他环节的利润微薄,下游追涨受限的可能性较大,同时PTA加工费达到了1700元/吨高位,装置生产积极性较高,部分装置的检修计划可能再度取消,7月上旬福海创450万吨装置检修或令市场供给暂时偏紧,但中下旬装置重启后,过剩压力会再度显现。

从而制约PTA价格的上涨空间,另外PX和PTA新装置投产的确定性较高,利空在远月合约上的压力较为明显。

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