国海证券月工业企业利润分化加剧位置

国海证券：10月工业企业利润分化加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

海外：上周公周某被遣返回国布的11月美联储会议纪要显示加息预期进一步强化。

从具体内容来看，绝大多数官员认为劳动力市场闲置减少，加息应该相对更快的到来，有官员认为12月是合适的加息时点；对于通胀的观点依然存在分歧，大部分官员认为通胀在最近几个月略有改善，但可能只是暂时现象，而部分官员认为通胀可能上涨的比预期快。

在会议纪要公布前，联邦基金利率期货隐含的12月加息概率已经接近100%，个人感觉用处不大这意味着市场已经对此有较为充分的定价。因此从短期来看，12月美元指数在加息、以及欧洲意大利修宪公投等事件前后可能会有所回落，新兴市场的资本外流压力可能会有所缓解。

国内：10月工业企业利润增长分化加剧。10月工业企业利润同比增长9.8%（9月为7.7%），月累计增长8.6%（月8.4%）。具体来看，10月工业企业利润新增553亿元，其中煤炭新增利润166亿，占采矿业新增利润的绝大部分；炼焦新增91.6亿、钢铁及B2C业务日渐成熟有色分别新增63亿和73亿，化学原料和制品新增76亿，上述四个行业新增利润占制造业新增利润的60%。将煤炭、汽车以及上述四个制造业行业10月新增利润合计约为552亿元，这也意味着除去这六大行业，10月其他行业新增利润合计值不到1亿。因此我们认为上中游产品价格的快速攀升攻击基本上不会受到限制已经开始挤压下游行业利润，从需求端来看，如果价格进一步传导至终端消费领域，那么通胀压力会明显上升；如果下游企业内部消化，那意味着持续了1年左右的工业企业利润率回升可能受到抑制。

本周：12月4日意大利修宪公投、OPEC成员国与非成员国会议。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。

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