国联证券不悲不喜位置

国联证券：不悲不喜 市府没有为客人准备个人礼品 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

10月份宏观经济数据预测52周市场走势工业增加值同比10.1%，固定资产投资累计增长20.1%。社会消费品反弹至13.4%。

PMI数据表明10月份的工业活动仍然处于扩张过程，但考虑到去年10月份工业增加值同比的基数较高，我们预测10月份的工业增加值同比略有回落大约为10.1%。考虑到三中全会的影响，固定资投资并不太可能大幅扩张，测算发现固定资产投资新增额小幅提高，但是累计同比仍有回落，大约增长20.1%。另外，消费也将反弹至13.4%。

CPI回升至3.3%，PPI回落下降1.4%。

10月份总体农产品价格环比平稳，略有上升。商务部的农产品价格指数与CPI之间具有较高的相关性，我们测算预计10月份的CPI同比大约增长3.3%。同样的方法，我们也发现生产资料价格指数与PPI之间具有较高相关性。实际上，10月整同步完成配套设施建设。 　　又电 获悉：PM2.5和臭氧的防治首次纳入北京市政府工作报告体上生产资料价格环比是继续回升的，但是受去年的基数影响，PPI同比仍然下降1.4%，较9月份略有回落。

人民币信贷大幅下降至5000亿，M2同比增速约14.2%。信贷主要受到财政存款上缴影响，而且按照信贷比例控制，10月份的人民币信贷将大幅下降。我们预计10月份的人民币信贷仅为5000亿，但是M2并不会大幅下降。受到翘尾因素影响，M2的增速仍为14.2%。 出口大幅提高，进口继续反弹。

投资建议：

10月份的出口将受到圣诞节临近，海外增量需求的释放而大幅反弹。同时，人民币实际有效汇率贬值，出口可能大幅提高至7.2%。进口受内需提高影响反弹至7.5%。

我们对10月份经济数据的观点是不悲不喜。

10月份主要宏观经济指标预测值对于市场而言，不同解读可能得出差异性的判断，我们仍然建议投资可以再等等。

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