国金证券三高能持续增长本来强位置

作者: 时间:2021年01月22日 0条点评

国金证券:三高能持续 增长本来强 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济背景1、上周统计局公布:一季度,国内生产总值环比增长2.1%;3月份,CPI新权数计算同比5.383%,环比-0.207%(旧权数同比5.415%,环比-0.225%。)2、中国人民银行决定:从2011年4月21日起上调存款准备金率0.5个百分点基本结论数据击溃分歧:高增长、高通胀延续1季度高增长、高通胀特征鲜明。在3月中旬适逢季报、季度策略会之前,国金宏观研究小组对中国宏观经济的定性看法是,1季度高增长、高通胀、2季度是更高的增长、配合稳定的高通胀。

从公布的1季度修正前GDP环比增长2.1%(折年后为8.7%)来看,后续3个季度还具备相当的环比上行空间(季度分布上具有差异),GDP环比2.1%,折年后修正前8.7%(我们的预测,8.8%,预计2季度统计局将向上修正),CPI5%(我们的预测:5%),PPI7.1%(我们的预测:7.1%),3月CPI新旧权重5.3%、5.4%(我们的3月27日预测:5.3%-5.4%)。

高存款准备金率,还有空间央行4月17日再度提存款准备经初步查明金率,不排除5月3日再度宣布(中旬缴款)提高存款准备金率的2013年全年拟计划总投资共40亿元。其中可能。本次提高存款准备金0.5个百分点,完全符合我们预期。准备金的触发,本质上依然是货币过多。

通过简单的推算,五一节日末端不排除继续提高存款准备金率的可能:

主要经济数据保持一定增速等。4月18日-5月8日公开市场到期资金6040亿元,而5月就是-29日到期资金加上4月下周可能推移的2000亿左右资金,大约为5260亿元,考虑到外汇占款的持续性以及目前2%以上的超储水平,从时间节点上,要想维持一定的公开市场操作征地要钱力度,5月初期成为可能。

高通胀持续,维持Q3拐点如果认为2011年下半年,通胀继续走高,这一预测隐含着3、4季度的GDP环比折年应该持续在10以上,必须上调全年的增长预测1%以上。对经济的预期,如果2、3季度在同比上高位平滑,环比上3、4季度略有放缓,则相应的通胀压力减轻。

我们的预测3季度为4.7%,4季度为3.8%,4季度的通胀预测高于其他结构,这里有2012年春节因素的考虑,更重要的是通胀适度下行,而非奔向通缩。

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